航天机电发布公告，公司与宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会签署500MW光伏电站合作项目入园合同，项目预计投资50亿元。

事件评论

签订光伏电站项目协议，明确电站建设事项。公司曾于2012年7月9日与宁夏回族自治区招商局签订光伏产业战略合作协议，约定在2012-2015年期间，在宁夏投资建设600MW光伏电站项目，预计总投资60亿元。本次500MW光伏电站开发协议是战略合作的进一步落实。

积极推动战略转型，期待电站业务带动业绩持续增长。公司自2012年积极推动业务转型，加大国内，尤其是西部甘肃、宁夏地区电站建设业务开展力度。目前公司在西部已建或在建的电站项目约250MW，公司2013年计划完成光伏电站开发400MW和建设并网250MW，实现电站转让200-250MW，将是全年主要业绩来源。

转让收益可观，上半年业绩同比大幅扭亏。公司今年已经通过“建设-并网-出售”的电站业务模式取得良好的收益:从公司上半年业绩预告中看，公司预计实现归属母公司净利润1.68亿元，实现大幅扭亏，主要来自于公司150MW电站的出售:1、公司于2月22日挂牌出售高台县太科光伏公司。根据公司财报，1季度实现投资收益超6400万元；2、5月7日公司挂牌出售嘉峪关太科光伏公司，预计实现税前投资收益不低于4900万元。根据我们的测算，150MW电站出售的净利率约为8%-10%，上半年电站转让贡献经营业绩不低于1亿元。

给予“推荐”评级。随着光伏产品价格下跌，电站建设成本快速下降，投资光伏电站成为市场热点，公司优势较为明显:1、建设成本下降使得投资电站的积极性增加，经过前期积累，公司“建设-并网-出售”的收益模式已经十分稳定；2、通过电站建设，公司可以消化自身组件产能；3、背靠央企，大股东给予公司资金支持，解决电站开发资金难题，同时降低财务费用，提升盈利能力；4、公司央企背景受到认可，利用这一优势加强与国企的合作保证电站顺利转让，后续通过电站业务带动业绩持续增长值得期待。我们预计公司2013、2014年实现EPS为0.19、0.31元，对应PE为41、25倍，给予推荐评级。

风险提示:电站转让不达预期（长江证券）

事件:张家界昨日公告将于8月份正式推出“自由旅神”新旅游模式，计划大力推广基于智能手机终端的“景区智能电子导游APP软件”，为自助游旅客提供电子地图语音导航、景点解说、服务预订等服务。

移动互联网对于旅游这一传统行业的改造愈发深远。主要体现在:1）旅游内容数字化。移动互联网出现之前，游记、攻略等旅游内容主要以纸质书籍的形式传播。2011年移动互联网爆发，大量的优质旅游内容开始数字化到免费的APP中，旅行者的行为发生变化，沉重、难以及时更新的纸质书籍被束之高阁，下载有最新APP的移动设备成为越来越多旅行者的标配。以国内著名的旅游攻略网站蚂蜂窝为例，2011年之前，社区5年间仅积累用户10万人，而其首款App产品推出3个月之后，便获得了50万的下载量。2）与旅游相关的食、住、行、游、购、娱乃至社交借助移动互联网得以真正融合。在智能手机出现之前，与互联网发生关系的只是旅行前的信息查询、OTA预订及旅游后的内容分享。智能手机出现之后，旅途中的地图工具、翻译工具、导游工具以及图片分享全部借助移动互联网出现在了人们的手中。3）随着信息获取越来越便捷，特别是当基于地理位臵的服务出现之后，信息屏障得以消除，旅行者可以自己掌握的环节越来越多，满足个性化的自助游开始加速替代传统团队游。

上市公司高调推出智能手机APP软件宣传形式大于实质内容。此次张家界推出的电子导游软件由旗下旅游社开发，目前测试版本已上线。从使用体验看，该软件以展示旅游信息为主，与蚂蜂窝等凭借精品内容编辑获得消费者认可的APP相比，在设计、内容、美化方面仍有很大差异。虽然正式版本推出在8月，但考虑到软件底层设计基本定型，预计该软件对于景区推广作用极为有限。

维持买入-B评级。受抑制三公消费、疫情等影响，上半年张家界景区游客负增长，业绩同比下滑约60%。针对上述困境，张家界地方政府加大客源地营销、推出门票优惠政策，下半年游客增速有望缓慢复苏。预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.33元、0.43元、0.53元，当前股价对应动态市盈率21、16、13倍。作为政府旅游资源整合平台，公司存在环保车提价及股东资产整合预期，维持长期“买入-B”评级。（安信证券

一、事件概述

公司发布2013年中期业绩快报:实现营收264.2亿元，同比增长44.5%；归属于上市公司股东净利润40.9亿元，同比增长73.7%；EPS1.34元，略超预期。

二、分析与判断

业绩大幅增长主要源于销量增长与产品结构改善

报告期内，公司净利润同比增长73.7%，略超预期，主要源于:1）公司汽车销量36.8万辆，同比增长40.5%，其中SUV销量增长78.2%至18.6万辆，带动整体销量增长；轿车销量10.7万辆，同比增长22.3%；皮卡销量7.0万辆，同比增长2.9%；2）毛利率有所提升，主要由于产品结构改善。

SUV是主要增长点哈弗H6与M4表现佳

公司销量大幅增长主要源于SUV产品增长，而其中哈弗H6与M4是销量主要增长点:1）H6于2013H1销量同比增长77.2%至8.7万辆，需求旺盛，天津二工厂新产能逐步投产，加上H6运动版将于7月底上市，有望带来H6销量更快速增长；2）哈弗M4于2013H1销量约6.5万辆，自2012年5月上市以来，上量表现持续超预期，单月销量已达1.2万辆。新车型哈弗H2将于10月上市，将弥补哈弗H6与M4之间领域的空白；哈弗H8将于年底上市，有望提升公司品牌形象，并有望放量。

产品结构优化导致利润增长快于营收增长

2013H1，公司毛利率持续提升，盈利水平大幅超行业，竞争优势非常突出。利润增长快于营收增长，主要由于公司产品结构优化，SUV占比提升（由2012H1的39.9%提升至2013H1的51.0%），哈弗H6放量快，销量占比提升较快（哈弗H6占比由2012H1的18.6%提升至2013H1的23.7%），加上H6逐步主推1.5T自产发动机，盈利水平较此前有所提升，预计2013年公司盈利水平有望持续提升。

此外，公司坚持产品不降价亦是保持高利润率的重要原因。

三、盈利预测与投资建议

考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现佳，2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，看好公司未来发展。考量2013H1业绩略超预期，调升13-14年EPS至2.64、3.34元，维持“强烈推荐”评级。